本文系深潛atom第1004篇原創(chuàng)作品

"押注智能體，能否擺脫虧損迷局"

花滿樓丨作者

深潛atom工作室丨編輯

2026年1月28日，云從科技發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，這份遲到的成績(jī)單再次傳遞出明確的壓力信號(hào)——虧損還在繼續(xù)。根據(jù)預(yù)告顯示，云從科技預(yù)計(jì)2025年度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損4.9億元至5.9億元，盡管較上年同期的6.96億元虧損有所收窄，但持續(xù)的虧損態(tài)勢(shì)并未改變，盈利能力仍未實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破。

曾經(jīng)與商湯并稱(chēng)為“AI四小龍”、頭頂中科院技術(shù)光環(huán)的云從科技，在通用智能、大模型、智能體輪番迭代的行業(yè)浪潮中，似乎早已褪去往日鋒芒，正在從賽道頭部逐步淪為行業(yè)普通玩家。

從“AI四小龍”到業(yè)績(jī)承壓，轉(zhuǎn)型遲滯連年虧損

相較于近年崛起的大模型六小龍、杭州AI六小龍，云從科技的發(fā)展歷史更為悠久，起點(diǎn)也更高。

云從科技技術(shù)根基可追溯至2006年，周曦博士帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)投身計(jì)算機(jī)視覺(jué)技術(shù)研發(fā)，六次斬獲世界模式識(shí)別、智能識(shí)別大賽冠軍，奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)；2015年，云從科技正式在廣州南沙成立，依托中科院重慶研究院的技術(shù)與人才優(yōu)勢(shì)，快速切入人臉識(shí)別賽道。

憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)與科研背書(shū)，云從科技的發(fā)展一度順風(fēng)順?biāo)��?017年，云從科技成為銀行業(yè)人臉識(shí)別第一大供應(yīng)商，成功躋身“AI四小龍”行列；天眼查數(shù)據(jù)顯示，2018年，完成B+輪超10億元融資后，云從科技估值飆升至230億元，順利躋身AI獨(dú)角獸陣營(yíng)，彼時(shí)的云從科技與商湯并肩，是國(guó)內(nèi)計(jì)算機(jī)視覺(jué)賽道的核心玩家。

然而，隨著2022年后大模型技術(shù)爆發(fā)，通用智能時(shí)代來(lái)臨，傳統(tǒng)影像識(shí)別賽道逐漸落寞，十分依賴(lài)該賽道的云從科技深受沖擊。而其遲緩的轉(zhuǎn)型步伐，和曾經(jīng)同為四小龍的商湯，也逐步拉開(kāi)距離。同為“AI四小龍”的商湯科技，早早布局大裝置與大算力，快速搭上AGI賽道，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的快速優(yōu)化；而云從科技的轉(zhuǎn)型，始終慢人一步。

2022年，云從科技登陸科創(chuàng)板，成為“科創(chuàng)板AI平臺(tái)第一股”，首發(fā)募資凈額超16億元，迎來(lái)資本市場(chǎng)的一波高光時(shí)刻。但此時(shí)的行業(yè)賽道已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，大模型成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心壁壘，而云從科技直到2023年5月才正式發(fā)布“從容”多模態(tài)大模型，比商湯、百度等同行晚了近一年，AI賽道的先發(fā)優(yōu)勢(shì)幾乎喪失殆盡。

轉(zhuǎn)型遲滯直接反映在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，連年虧損成為云從科技的“常態(tài)”。2017年到2023 年，云從科技有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露以來(lái)連續(xù)第8年虧損，累計(jì)虧損額達(dá) 45.82 億元。其中2024年全年總營(yíng)收僅3.98億元，同比下降36.69%；歸母凈利潤(rùn)-6.96億元，同比擴(kuò)大8.12%；2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，云從科技仍將虧損4.9億元到5.9億元，盡管虧損收窄，但盈利仍遙遙無(wú)期。

2025年前三季度，云從科技營(yíng)業(yè)總成本6.41億元，同比減少11.08%，可以看到在明顯收縮預(yù)算。其中，研發(fā)費(fèi)用同比減少43.85%，管理費(fèi)用同比減少45.09%，銷(xiāo)售費(fèi)用同比減少26.50%，可見(jiàn)云從科技的業(yè)績(jī)壓力。

同期，云從科技的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)8.81億元，同比增長(zhǎng)8.94%。其中，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款2.92億元，同比增長(zhǎng)20.80%；一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債8406萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1237.05%。流動(dòng)負(fù)債的數(shù)據(jù)變化，無(wú)形中透露出云從科技的財(cái)務(wù)壓力。

與同行相比，云從科技的業(yè)績(jī)差距更為明顯。同為“AI四小龍”的商湯科技，2024年總營(yíng)收達(dá)37.7億元，同比增長(zhǎng)10.8%，其中生成式AI業(yè)務(wù)營(yíng)收24.04億元，同比增長(zhǎng)103.1%，占總營(yíng)收比重達(dá)64%，已成為核心增長(zhǎng)引擎；而云從科技營(yíng)收規(guī)模僅為商湯的一成左右，且核心業(yè)務(wù)仍處于“增收不增利”的困境，泛AI業(yè)務(wù)雖已成為營(yíng)收主力，但傳統(tǒng)高毛利的人臉識(shí)別業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，疊加依賴(lài)外購(gòu)硬件及價(jià)格戰(zhàn)擠壓利潤(rùn)空間，其2024年毛利率僅35.81%，顯著低于同行。

人員規(guī)模的縮減，也從側(cè)面印證了云從科技的經(jīng)營(yíng)壓力。截至2024年底，云從科技總員工數(shù)僅453名，相較于2022年上市首年年末的967名，減少了514名，縮減幅度超53%；研發(fā)團(tuán)隊(duì)的收縮更為突出，2024年云從研發(fā)人員僅剩228名，同比減少51.18%，核心技術(shù)人才的流失，進(jìn)一步制約了云從科技的技術(shù)迭代速度，與同行持續(xù)加大研發(fā)投入、擴(kuò)充核心團(tuán)隊(duì)的節(jié)奏形成鮮明反差。

破局嘗試：智能體成為核心押注，仍存多重瓶頸

面對(duì)持續(xù)的虧損壓力與行業(yè)差距，云從科技并非毫無(wú)動(dòng)作，從布局來(lái)看，云從科技的智能體轉(zhuǎn)型圍繞“技術(shù)深化+場(chǎng)景聚焦”展開(kāi)。

在技術(shù)層面，迭代“從容”多模態(tài)大模型至2.0版本，優(yōu)化分層社會(huì)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，推出編程智能體（CoSEFA）、貿(mào)易智能體等垂直產(chǎn)品，試圖構(gòu)建“感知-決策-執(zhí)行-反饋”的完整技術(shù)閉環(huán)。

在場(chǎng)景層面，聚焦金融、工業(yè)、港口三大優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，打造青山工業(yè)十大智能體、天津港多智能體聯(lián)動(dòng)等標(biāo)桿案例，試圖通過(guò)規(guī)模化落地驗(yàn)證智能體的商業(yè)價(jià)值，同時(shí)推廣“智用一體機(jī)”等軟硬一體方案，降低客戶(hù)部署門(mén)檻，提升產(chǎn)品可復(fù)制性。

2026年1月29日，出海浪潮下，云從科技上線貿(mào)易智能體，實(shí)現(xiàn)了跨境貿(mào)易全流程風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)識(shí)別與預(yù)警。云從科技將智能體作為轉(zhuǎn)型破局的核心抓手，試圖依托自身“從容大模型+人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)”的技術(shù)積累，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案商向人機(jī)協(xié)同智能體平臺(tái)商的轉(zhuǎn)型。

客觀而言，這一規(guī)劃貼合當(dāng)前AI行業(yè)從單一大模型向智能體落地的發(fā)展趨勢(shì)，特別是2025年前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額回正，來(lái)到3126萬(wàn)元，一定程度上驗(yàn)證了“AI基礎(chǔ)設(shè)施+智能體”雙輪驅(qū)動(dòng)模式的可行性。

不過(guò)，從實(shí)際進(jìn)展來(lái)看，云從科技的智能體布局仍面臨多重瓶頸，短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性破局。比如，云從科技的智能體技術(shù)仍處于初級(jí)階段；又比如，商業(yè)價(jià)值難以量化，如何提高客戶(hù)付費(fèi)意愿和擴(kuò)大市場(chǎng)；當(dāng)然最大的問(wèn)題是，外部競(jìng)爭(zhēng)激烈，生態(tài)與算力依賴(lài)嚴(yán)重，這都不是云從科技的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

DeepSeek憑借混合專(zhuān)家模型3.0架構(gòu)、自適應(yīng)專(zhuān)家選擇器等核心創(chuàng)新，讓行業(yè)知道了“技術(shù)優(yōu)化而非資金堆砌”的路徑，這也給所有AI企業(yè)敲響了警鐘。當(dāng)前智能體賽道已成為AI行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，華為、阿里等科技巨頭憑借算力、生態(tài)、資金優(yōu)勢(shì)，快速布局通用智能體平臺(tái)，搶占市場(chǎng)份額；以DeepSeek為代表的新興企業(yè)，則憑借高效的技術(shù)架構(gòu)與清晰的商業(yè)化路徑，在垂直領(lǐng)域快速突圍。

而云從科技夾在巨頭與新興企業(yè)之間，既缺乏巨頭的算力與生態(tài)支撐——其算力主要依賴(lài)華為昇騰，自主算力布局薄弱，又未能像DeepSeek那樣實(shí)現(xiàn)技術(shù)效率與成本控制的突破，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)加大。此外，云從科技的智能體生態(tài)協(xié)同不足，雖設(shè)立深業(yè)云從AI產(chǎn)業(yè)基金投資相關(guān)生態(tài)企業(yè)，但尚未形成完整的生態(tài)閉環(huán)，與同行的生態(tài)差距不斷拉大。

展望：智能體并非“救命稻草”，破局需邁過(guò)三道關(guān)

結(jié)合2025年業(yè)績(jī)預(yù)告及當(dāng)前發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，云從科技的虧損態(tài)勢(shì)雖有所緩解，但盈利仍遙遙無(wú)期，智能體作為其核心破局嘗試，具備一定的發(fā)展?jié)摿Γ�但并�?ldquo;一鍵通關(guān)”的救命稻草，未來(lái)能否實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型成功，關(guān)鍵在于能否邁過(guò)技術(shù)、商業(yè)、生態(tài)三道核心關(guān)卡。

若云從科技未能快速突破技術(shù)落地與商業(yè)驗(yàn)證的瓶頸，持續(xù)依賴(lài)定制化項(xiàng)目，研發(fā)投入不足、核心人才流失等問(wèn)題未能得到有效解決，其與同行的差距將進(jìn)一步拉大，甚至可能被行業(yè)淘汰。

當(dāng)前AI行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入白熱化階段，唯有持續(xù)的技術(shù)投入、快速的轉(zhuǎn)型迭代、清晰的商業(yè)路徑，才能穿越行業(yè)周期，實(shí)現(xiàn)破局重生。對(duì)于云從科技而言，智能體是其最后的重要機(jī)遇，但能否抓住這一機(jī)遇，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

       原文標(biāo)題 : 云從科技的轉(zhuǎn)型困局：虧損難止，智能體需邁三道關(guān)