引言

當(dāng)文遠(yuǎn)知行成為“中國自動駕駛第一股”，當(dāng)佑駕創(chuàng)新以68.13億港元總市值穩(wěn)站港股，市場突然意識到：自動駕駛巴士RoboBus的資本長跑，終于要沖進(jìn)IPO的沖刺圈。

如今，五家頭部玩家已有兩家上岸，蘑菇車聯(lián)、馭勢科技、輕舟智行三家正摩拳擦掌，Pre-IPO輪融資到位、地方政府基金加持、海外訂單落地，一切信號都指向——2026年，自動駕駛巴士的IPO大戲，即將拉開帷幕。

這場曾經(jīng)被資本冷落的“慢賽道”，正以驚人的速度重構(gòu)格局。

無人車來也（公眾號：無人車來也）邀請您投票，看看誰將成為蘑菇車聯(lián)、馭勢科技、輕舟智行誰將成為2026自動駕駛公交RoboBus第一股？

（參考閱讀請點(diǎn)擊：《中國自動駕駛五大場景九雄（附投票）：蘿卜快跑、小馬智行、文遠(yuǎn)知行、九識、新石器、西井、輕舟智航、易控智駕、仙途智能，您看好誰？》）

一、上市潮的背后：從“技術(shù)敘事”到“現(xiàn)金流敘事”的殘酷轉(zhuǎn)向

自動駕駛巴士RoboBus的資本故事，在2024、2025年完成了一次徹底的敘事重構(gòu)。

早期投資邏輯圍繞“技術(shù)領(lǐng)先性”展開，誰能做出最精準(zhǔn)的感知算法，誰能處理更多極端場景，誰就能拿到融資。

但2025年之后，資本開始追問最實(shí)際的問題：你的收入從哪里來？合同是否可持續(xù)？毛利率能否覆蓋成本？

文遠(yuǎn)知行和佑駕創(chuàng)新的IPO成功，恰恰是因為它們講通了“現(xiàn)金流故事”。

文遠(yuǎn)知行選擇了“Robotaxi+Robobus”雙線并進(jìn)，用相對輕資產(chǎn)的模式展示收入多樣性。

文遠(yuǎn)知行2024年登陸美股，成為全球自動駕駛第一股；2025年又登陸港股，成為自動駕駛巴士唯一雙股王。

（參考閱讀請點(diǎn)擊：《自動駕駛雙雄小馬智行、文遠(yuǎn)知行：一邊是港股上市前夜的數(shù)據(jù)羅生門，一邊是新合作不斷》）

佑駕創(chuàng)新則背靠福田汽車體系，走“整車能力+運(yùn)營支撐”的重度整合路線。

雖然路徑不同，但核心都指向一點(diǎn)：它們證明了自動駕駛巴士不是實(shí)驗室玩具，而是能產(chǎn)生真實(shí)收入的商業(yè)項目。

2024年12月27日，深圳佑駕創(chuàng)新科技股份有限公司（股份代號：2431.HK）在香港交易所主板成功掛牌上市，發(fā)行價格為每股17.00港元。

（參考閱讀請點(diǎn)擊：《佑駕創(chuàng)新挺進(jìn)港股通：當(dāng)自動駕駛遇上A股韭菜的春天》）

更值得玩味的是資本市場對這兩家公司的反饋。

上市后的股價表現(xiàn)，清晰地反映了市場對這類“技術(shù)+運(yùn)營”混合模式的態(tài)度：不過度狂熱，但給予實(shí)質(zhì)性認(rèn)可。

這說明投資人對這個賽道的判斷已趨于理性——不追求奇跡，但要看到清晰的盈利路徑。

二、三強(qiáng)爭霸：蘑菇、馭勢、輕舟的差異化突圍

在已上市的兩家公司身后，三家“預(yù)備役”企業(yè)正以完全不同的策略卡位IPO。

1、蘑菇車聯(lián)走的是“技術(shù)出海+系統(tǒng)集成”路線。

其最大亮點(diǎn)是2025年10月中標(biāo)新加坡L4級自動駕駛巴士項目，這是中國自動駕駛技術(shù)首次以系統(tǒng)方案形式進(jìn)入海外公交體系。

該項目不僅帶來合同收入，更關(guān)鍵的是獲得了高標(biāo)準(zhǔn)市場的背書。

MOGOBUS 已在國內(nèi) 10 余個省份常態(tài)化運(yùn)營，累計安全行駛超 200 萬公里，服務(wù)乘客超 20 萬人次，還在世界大學(xué)生夏季運(yùn)動會、F1 中國大獎賽等活動中完成接駁任務(wù)，用實(shí)戰(zhàn)數(shù)據(jù)筑牢技術(shù)壁壘。

（參考閱讀請點(diǎn)擊：《蘑菇車聯(lián)：中國自動駕駛標(biāo)桿，已在國內(nèi) 10 余個省份常態(tài)化運(yùn)營！出海新加坡，引領(lǐng)全球出行變革》）

2、馭勢科技深耕“視覺路線+商用車交付”

在廈門、成都等地建立了穩(wěn)定的ToB合作網(wǎng)絡(luò)。

與蘑菇車聯(lián)的宏大敘事不同，馭勢科技更注重在特定區(qū)域和場景下的深度運(yùn)營，這種“區(qū)域深耕”策略雖然聲量不大，但客戶粘性更強(qiáng)，收入更穩(wěn)定。

公司已與21個海內(nèi)外機(jī)場展開合作，是全球唯一一家為機(jī)場提供大型商業(yè)營運(yùn)的可持續(xù)L4級自動駕駛解決方案供應(yīng)商。日前，馭勢科技港股IPO獲中國證監(jiān)會備案，可以說走在了IPO最前列。

（參考閱讀請點(diǎn)擊：《馭勢科技港股IPO獲中國證監(jiān)會備案！其無人駕駛車服務(wù)21家海內(nèi)外機(jī)場，全球唯一為機(jī)場提供大型商業(yè)營運(yùn)的L4級自動駕駛供應(yīng)商》）

3、輕舟智行則堅持“算法驅(qū)動+平臺化”路線

憑借其技術(shù)優(yōu)勢在華南地區(qū)持續(xù)拓展公交項目。

在算法日益同質(zhì)化的背景下，輕舟智行試圖通過平臺化能力建立差異化優(yōu)勢，為不同客戶提供定制化解決方案。

公司已實(shí)現(xiàn)近百萬臺乘用車輔助駕駛搭載量，并在近30個城市成功開展L4自動駕駛小巴（Robobus）的商業(yè)化運(yùn)營，形成了覆蓋“出行+物流”領(lǐng)域的多元化產(chǎn)品矩陣與可持續(xù)商業(yè)閉環(huán)，成為業(yè)內(nèi)少有的同時實(shí)現(xiàn)L2+輔助駕駛與L4級自動駕駛規(guī)�；�落地的頭部企業(yè)。

（參考閱讀請點(diǎn)擊：《輕舟智航亮相沙特未來出行峰會，于騫用百萬臺量產(chǎn)經(jīng)驗告訴世界：中國自動駕駛不是PPT》）

三家公司均已完成C輪及以上融資，并獲得了地方政府基金或產(chǎn)業(yè)資本的支持。這種資本結(jié)構(gòu)既提供了資金保障，也為其后續(xù)上市奠定了估值基礎(chǔ)。

三、商業(yè)模式的本質(zhì)突破：為什么巴士比出租車更早跑通？

自動駕駛行業(yè)存在一個有趣的現(xiàn)象：技術(shù)難度更高的Robobus，反而比Robotaxi更早實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。這背后是深刻的商業(yè)邏輯差異。

1、自動駕駛巴士Robobus的核心優(yōu)勢在于場景可控性。

固定路線、相對封閉的運(yùn)營環(huán)境（如園區(qū)、機(jī)場、公交專線）大大降低了技術(shù)實(shí)現(xiàn)的復(fù)雜度。北京亦莊、深圳前海等地的示范項目顯示，在限定區(qū)域內(nèi)，自動駕駛巴士已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)24小時不間斷運(yùn)營，這是傳統(tǒng)人力駕駛難以企及的效率提升。

成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是另一個關(guān)鍵點(diǎn)。隨著國產(chǎn)化替代推進(jìn)，自動駕駛相關(guān)硬件成本大幅下降。新一代金龍自動駕駛客車已將相關(guān)物料成本控制在10萬元以內(nèi)。同時，自動駕駛巴士還能顯著降低人力成本，這在人力成本持續(xù)上漲的背景下尤為重要。

更重要的是，政企合作模式為商業(yè)化提供了穩(wěn)定支撐。從紹興古城觀光線路到鄂爾多斯城市公交，越來越多地方政府將自動駕駛巴士納入智慧城市建設(shè)和公共交通體系。這種“ToG+ToB”的混合模式，提供了傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司難以企及的訂單穩(wěn)定性。

四、2026年的關(guān)鍵博弈：上市窗口與盈利節(jié)點(diǎn)的雙重考驗

2026年對自動駕駛巴士行業(yè)來說，將是決定性的分水嶺。三個關(guān)鍵博弈將決定哪些公司能笑到最后。

首先是上市窗口的博弈。當(dāng)前資本市場對自動駕駛概念處于“謹(jǐn)慎樂觀”狀態(tài)：既認(rèn)可其長期價值，又對短期盈利能力持保留態(tài)度。這個窗口期不會一直開啟，如果三家企業(yè)不能盡快完成上市，后續(xù)可能面臨更嚴(yán)峻的融資環(huán)境。

其次是技術(shù)路線與商業(yè)落地的匹配度考驗。資本市場越來越關(guān)注技術(shù)能否轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的訂單和收入。蘑菇車聯(lián)的新加坡項目、馭勢科技的ToB網(wǎng)絡(luò)、輕舟智行的平臺化能力，都需要在更大范圍內(nèi)證明其可復(fù)制性和規(guī)�；�能力。

最重要的是盈利時間表的明確性。小馬智行計劃在2028至2029年實(shí)現(xiàn)盈利，這個時間表是否具有說服力，將直接影響市場信心。投資人需要看到清晰的盈利路徑，而非無限期的投入。

五、未來圖景：從“單車智能”到“城市級網(wǎng)絡(luò)”的躍遷

自動駕駛巴士的終極競爭，不在單臺車的性能參數(shù)，而在于能否融入城市交通系統(tǒng)，成為智慧城市的基礎(chǔ)設(shè)施。

“車路云一體化”正從概念走向標(biāo)配。蘑菇車聯(lián)提出的“更聰明的車+更智慧的路”理念，代表了行業(yè)發(fā)展趨勢。通過路側(cè)設(shè)備與云端系統(tǒng)的協(xié)同，可以大幅提升系統(tǒng)可靠性和安全性。

數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值正在凸顯。蘑菇車聯(lián)累計行駛超過200萬公里產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，不僅是算法優(yōu)化的燃料，更可能成為未來的核心資產(chǎn)。這些真實(shí)路況數(shù)據(jù)對訓(xùn)練更強(qiáng)大的自動駕駛系統(tǒng)具有不可替代的價值。

出海能力將成為重要差異化優(yōu)勢。新加坡項目之后，更多海外市場對中國自動駕駛技術(shù)持開放態(tài)度。誰能將中國驗證過的模式成功復(fù)制到海外，誰就能獲得更大的增長空間。

自動駕駛巴士的“上市潮”，本質(zhì)是一場從“技術(shù)驅(qū)動”到“商業(yè)驅(qū)動”的行業(yè)大考。

文遠(yuǎn)知行和佑駕創(chuàng)新只是打開了資本的大門，而門后的世界需要更堅實(shí)的商業(yè)基礎(chǔ)來支撐。

2026年，我們很可能見證第三家甚至第四家自動駕駛巴士企業(yè)上市。但比上市更重要的是，這個行業(yè)需要證明自己不僅能融到資，更能賺到錢。

當(dāng)資本市場的鐘聲為又一家企業(yè)響起時，我們需要問的不是“估值多少”，而是“能否持續(xù)創(chuàng)造價值”。

總之，無人車來也（公眾號：無人車來也）認(rèn)為：

真正的贏家，不是最快上市的那個，而是最先找到可持續(xù)商業(yè)模式的那個。

自動駕駛巴士的故事，正在從實(shí)驗室和路測場，轉(zhuǎn)向更殘酷也更精彩的商業(yè)戰(zhàn)場。

親！你說呢？

#無人車來也  #無人駕駛  #自動駕駛  #無人車 

       原文標(biāo)題 : 自動駕駛巴士：文遠(yuǎn)知行、佑駕創(chuàng)新已上市，蘑菇車聯(lián)、馭勢科技、輕舟智行誰是第三股？（附投票）