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掛上“美的”標(biāo)簽后，銳珂醫(yī)療與萬東醫(yī)療是“相愛”還是“相殺”？

2026-01-20 10:28

命途多舛的萬東醫(yī)療，又一次來到命運(yùn)的分水嶺。

在母公司美的集團(tuán)將同行銳珂醫(yī)療收入囊中半個(gè)月后，萬東醫(yī)療（600055.SH）于1月14日發(fā)布了一份關(guān)于控股股東資產(chǎn)收購及新增避免同業(yè)競爭承諾的公告。

當(dāng)中就萬東醫(yī)療與銳珂醫(yī)療的業(yè)務(wù)范疇進(jìn)行了說明，并表示萬東醫(yī)療與銳珂醫(yī)療的醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)雖存在潛在的同業(yè)競爭，但二者的市場定位以及產(chǎn)品類型、客戶群體等，均存在顯著差異。

但更為重要的是，萬東醫(yī)療表示，就上述潛在競爭業(yè)務(wù)承諾，將在5年內(nèi)通過資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、設(shè)立合資企業(yè)、資產(chǎn)注入、委托管理、委托經(jīng)營、租賃、承包等方式，逐步規(guī)范并解決因上述潛在競爭業(yè)務(wù)產(chǎn)生的同業(yè)競爭事項(xiàng)。

這也意味著，在“一山難容二虎”的情況下，未來兩家公司大概率將進(jìn)行資產(chǎn)整合，但到底會是萬東醫(yī)療先發(fā)制人，還是銳珂醫(yī)療后來者居上，目前仍是未知。

銳珂醫(yī)療迅速“美的化”

目前美的集團(tuán)方面并未有收購銳珂醫(yī)療的官方發(fā)布消息，但銳珂醫(yī)療已于2025年12月31日在其官網(wǎng)披露的消息�；趦�(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表、聚焦核心業(yè)務(wù)的考慮，公司已完成業(yè)務(wù)拆分，分別成立兩家按區(qū)域劃分業(yè)務(wù)重心的獨(dú)立運(yùn)營實(shí)體。

其中Carestream Health（銳珂醫(yī)療）保留其美國的全部業(yè)務(wù)以及墨西哥膠片制造、中國膠片與無損檢測業(yè)務(wù)，美國外的大部分國際業(yè)務(wù)則整合至Carestream International（銳珂國際），其中包括亞洲、西歐、拉美等市場業(yè)務(wù)，并由美的集團(tuán)收購。

在中國市場，目前銳珂醫(yī)療主要有三家子公司，均為2007年前后成立，包括銳珂（上海）醫(yī)療器材有限公司（以下簡稱“銳珂上海”）、銳珂（廈門）醫(yī)療器材有限公司（以下簡稱“銳珂廈門”）和銳珂亞太投資管理（上海）有限公司（以下簡稱“銳珂亞太投資”）。

目前上述收購并未披露具體交易價(jià)格，《星島》曾就相關(guān)交易價(jià)格及后續(xù)安排致函美的集團(tuán)，但截至發(fā)稿，尚未獲得回復(fù)。

不過《星島》從企查查了解到，收購?fù)瓿蓛H一周，銳珂上海公司已迅速完成了“美的化”。

1月4日，專注X射線檢查系統(tǒng)及醫(yī)學(xué)影像處理等領(lǐng)域的銳珂上海，其股東已變更為美的集團(tuán)100%控股的美的影像科技（上海）有限公司（以下簡稱：“美的影像”），同時(shí)企業(yè)的經(jīng)營范圍、企業(yè)類型、注冊資本、董事及高管人員等也進(jìn)行了一系列的變更。

▲銳珂上海近期工商信息變更情況，來源：企查查

不過另外兩家公司銳珂廈門及銳珂亞太投資，仍由原股東銳珂醫(yī)療控制，兩者分別涉及監(jiān)護(hù)及治療設(shè)備制造、相關(guān)醫(yī)療器械批發(fā)，以及投資與資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，美的集團(tuán)也迅速派駐高層趕赴銳珂醫(yī)療“掌權(quán)”。1月10日，萬東醫(yī)療發(fā)布的一則董事人員提名議案顯示，被視為美的集團(tuán)現(xiàn)任董事長方洪波接班人的王建國將擔(dān)任萬東醫(yī)療董事會非獨(dú)立董事。

王建國是美的集團(tuán)現(xiàn)任執(zhí)行董事、執(zhí)行總裁，還兼任多個(gè)核心子公司的負(fù)責(zé)人，如新能源事業(yè)部總裁、美的醫(yī)療總裁、銳珂醫(yī)療總裁、廣東美的制冷設(shè)備有限公司董事長。

銳珂醫(yī)療首席執(zhí)行官托德克萊格在披露銳珂醫(yī)療的收購交易時(shí)表示，美的集團(tuán)具備強(qiáng)大的全球化運(yùn)營能力，能夠推動(dòng)銳珂國際在全球市場實(shí)現(xiàn)新的增長突破；同時(shí)，美的集團(tuán)及其合作伙伴，都將受益于銳珂國際優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)所具備的專業(yè)技術(shù)與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

誰會是誰的跳板？

原本是醫(yī)療影像競爭對手的兩家企業(yè)，如今都?xì)w于美的集團(tuán)的戰(zhàn)略版圖之中，如何解決同業(yè)競爭，便成為首要問題。

在系列人員安排到位后，萬東醫(yī)療也在1月14日發(fā)布公告，在避免同業(yè)競爭的承諾規(guī)劃中，更清晰地披露了美的集團(tuán)收購銳珂醫(yī)療后的“路線圖”。

目前，銳珂醫(yī)療主要業(yè)務(wù)包括醫(yī)學(xué)影像（DR）業(yè)務(wù)、膠片銷售業(yè)務(wù)和無損檢測銷售業(yè)務(wù)，其中DR業(yè)務(wù)目標(biāo)定位為高端及超高端DR解決方案市場，主要在中國境外銷售，主要客戶為中國境外中高端客戶，在中國境內(nèi)的DR市場占有率僅4%，2024年相關(guān)業(yè)務(wù)在國內(nèi)的營收約為2500萬美元。

而萬東醫(yī)療作為國內(nèi)醫(yī)療影像龍頭企業(yè)，90%的DR業(yè)務(wù)收入均來自中國市場，且連年占據(jù)市場份額大頭，2025年度市場占有率約為23%，目前亦著手布局海外市場，但主要聚焦于“一帶一路”國家等新興市場，與銳珂醫(yī)療重點(diǎn)布局的北美、西歐、拉美等成熟市場有所錯(cuò)位。

因此，目前雙方的醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)并沒有太多交集，但為了規(guī)避潛在的同業(yè)競爭，美的集團(tuán)仍出具了相關(guān)的避免同業(yè)競爭承諾函。

美的表示，未來若公司控制的其他企業(yè)與萬東醫(yī)療相關(guān)業(yè)務(wù)構(gòu)成同業(yè)競爭時(shí)，將在條件許可的前提下，盡最大努力促使該業(yè)務(wù)機(jī)會按合理和公平的條款，首先提供給萬東醫(yī)療或其附屬企業(yè)。

同時(shí)，美的集團(tuán)承諾，未來5年內(nèi)，在符合相關(guān)規(guī)定及程序的前提下，將通過包括但不限于資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、設(shè)立合資企業(yè)、資產(chǎn)注入、委托管理、委托經(jīng)營、租賃、承包等法律法規(guī)允許的方式，逐步規(guī)范并解決因上述潛在競爭業(yè)務(wù)產(chǎn)生的同業(yè)競爭事項(xiàng)。

因此，有行業(yè)人士猜測，作為目前美的集團(tuán)醫(yī)療板塊的唯一上市平臺，萬東醫(yī)療大概率會在未來整合銳珂醫(yī)療的相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)后者的注入，甚至不排除將美的醫(yī)療全部業(yè)務(wù)注入萬東醫(yī)療的可能。

《星島》注意到，目前直接控股銳珂上海的美的影像科技，其董事長、經(jīng)理及法定代表人為馬赤兵，后者亦是目前萬東醫(yī)療的董事長。而美的影像科技由美的醫(yī)療科技（上海）有限公司100%持有，該公司的董事長、經(jīng)理及法定代表人劉嘯，目前也是美的集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展總監(jiān)、萬東醫(yī)療董事。

作為國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域的“鼻祖”級企業(yè)，萬東醫(yī)療的發(fā)展歷史可追溯至1955年成立的京門醫(yī)療器械廠，后經(jīng)歷多方整合及業(yè)務(wù)拓展后，帶著“國內(nèi)首家醫(yī)用X射線機(jī)上市企業(yè)”的光環(huán)，于1997年順利登陸上交所。

2021年，美的集團(tuán)砸下22.97億元收購萬東醫(yī)療29.09%的股份，成為后者控股股東，這家上市后命途多舛的醫(yī)療影像龍頭企業(yè)，才真正穩(wěn)定下來。

且隨著美的集團(tuán)逐漸加碼醫(yī)療業(yè)務(wù)并將此列入戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)，萬東醫(yī)療也有望得到越來越多的資源傾斜，其中近三年來僅研發(fā)支出就累計(jì)超5億元，較此前幾乎接近翻倍的增長。

此番美的集團(tuán)順利收購銳珂醫(yī)療國際業(yè)務(wù)，也被視作為萬東醫(yī)療提供了一個(gè)國際化“跳板”。

《星島》了解到，目前萬東醫(yī)療一方面在持續(xù)推進(jìn)國內(nèi)縣域市場布局及高端產(chǎn)品的研發(fā)和市場推廣，另一方面也在加速拓展亞太、中東、歐洲等市場，未來也有望通過與銳珂醫(yī)療的業(yè)務(wù)協(xié)同和技術(shù)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和規(guī)模的增長。

但短期內(nèi)，萬東醫(yī)療仍需解決集采降價(jià)、高端產(chǎn)品研發(fā)大量投入而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)失衡。

數(shù)據(jù)顯示，近幾年萬東醫(yī)療營收增長雖有一定起色，但凈利潤仍處于波動(dòng)中，尤其2025年前三季度，由于集采降價(jià)等影響，凈利潤更是首次由盈轉(zhuǎn)虧，在營收同比增長8.73%至11.89億元的情況下，凈利潤同比下滑123.51%，表現(xiàn)為虧損約0.27億元。

美的的醫(yī)療算盤

銳珂醫(yī)療前身為柯達(dá)公司旗下醫(yī)療影像業(yè)務(wù)。2006年，為償還債務(wù)并推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，柯達(dá)公司將該業(yè)務(wù)以25.5億美元的價(jià)格出售給加拿大私募股權(quán)公司Onex Corporation；公司在2007年更名為銳珂醫(yī)療，并開始全球獨(dú)立運(yùn)營。

但隨著傳統(tǒng)醫(yī)療影像市場不斷被新技術(shù)新產(chǎn)品沖擊，加之GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療等對手在市場份額上的擠壓，銳珂醫(yī)療也不免因增長乏力而逐漸陷入財(cái)務(wù)危機(jī)中。2022年銳珂醫(yī)療一度申請破產(chǎn)保護(hù)，后通過債務(wù)重組削減了2.2億美元的債務(wù)，但仍未能改變困境，后于2024年又進(jìn)行了裁員及關(guān)閉部分生產(chǎn)基地等動(dòng)作。

及至2025年，銳珂醫(yī)療終于還是與美的接觸，走向戰(zhàn)略重組之路。

據(jù)《星島》了解，美的集團(tuán)或在2025年年中就已開始接觸洽談銳珂醫(yī)療的收購事宜，其看中的不僅是銳珂醫(yī)療作為全球醫(yī)療影像領(lǐng)域龍頭的多年業(yè)務(wù)和技術(shù)積累，還有該公司在亞洲、西歐、拉美等全球市場的銷售網(wǎng)絡(luò)布局。

如今順利將銳珂醫(yī)療納入麾下，包括萬東醫(yī)療及其他子公司業(yè)務(wù)在內(nèi)，美的集團(tuán)在醫(yī)療板塊乃至家電、科技等業(yè)務(wù)的布局，或也將借此快速走向國際化。

《星島》了解到，近年來，通過內(nèi)部成立及外部收購的方式，美的集團(tuán)醫(yī)療板塊已擁有六大子公司，主要圍繞“醫(yī)技樓場景”“手術(shù)部場景”“住院病區(qū)場景”“門診藥房場景”“后勤指揮中心場景”五大場景，布局了多項(xiàng)醫(yī)療業(yè)務(wù)，涉及醫(yī)學(xué)影像、醫(yī)療手術(shù)機(jī)器人、醫(yī)院物流自動(dòng)化、醫(yī)療冷鏈、智慧醫(yī)院等領(lǐng)域。